并購重組風險淺析
發(fā)布日期:2019/6/12 19:06:34 | 瀏覽次數(shù):12644 來源:傅波/特發(fā)信息董秘處
并購重組風險淺析
在科技迅猛發(fā)展，經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的今天，并購重組已成為企業(yè)擴張發(fā)展的主要途徑和常規(guī)手段。在經(jīng)濟繁榮期，并購重組被當作企業(yè)高速發(fā)展的加速器。在經(jīng)濟衰退期，它又被作為抵御衰退，進行低成本擴張的利器。但企業(yè)并購是一把雙刃劍，具有極大的風險。并購是一項復雜的工程，涉及到多方的利益，如果進行得當就能夠為公司帶來巨大的好處，增強企業(yè)核心競爭力，并購不當則會給企業(yè)造成意想不到的損失。
企業(yè)并購重組存在的風險，主要是因為企業(yè)由此帶來的收益是不確定的，這種不確定性會造成被并購企業(yè)未來實際的收益與預期收益之間的偏差。分析企業(yè)并購風險的形成機理，目的是為了了解風險來自哪些方面和環(huán)節(jié)、風險的分布狀況、風險造成影響的大小，明確下一步的風險防范和控制的目標和范圍。
企業(yè)并購的目的是謀求競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)股東利益最大化，主要可以分為三方面：一是為了擴大生產(chǎn)，搶占市場份額；二是取得廉價的原料和勞動力，進行低成本競爭；三是通過收購轉產(chǎn)，跨入新的行業(yè)。特發(fā)信息自2015年以來發(fā)生的并購行為動機可以解釋為第三種，即通過并購進入一個新的行業(yè)，為后期的永續(xù)發(fā)展提供新的動能。
（一）財務風險。1、對價值的預測風險。標的企業(yè)的評估價值是交易的基礎，估值則取決于并購企業(yè)對其未來自由現(xiàn)金流量和時間的預測。對標的企業(yè)的價值評估可能因預測不當而不夠準確，這就產(chǎn)生了并購公司的估價風險，即標的企業(yè)價值的評估風險取決于信息不對稱程度的大小。2、并購的融資風險。主要是指能否按時足額地籌集到資金，保證并購的順利進行。
（二）經(jīng)營風險。作為買方，企業(yè)所購買的應當是一個能夠運營的目標公司的整體業(yè)務，而不僅僅是簡單的資產(chǎn)總和，為此企業(yè)必須擁有強大的經(jīng)營管理能力作為支持，否則將可能跌入經(jīng)營不善的陷阱。
（三）審計風險。在企業(yè)并購過程中，對標的企業(yè)進行審計的主要目的是使并購方做到知己知彼，通過并購謀求協(xié)同效益，避免因并購時的疏忽而使并購企業(yè)陷入困境。并購審計風險則是指被審計單位的財務報表存在重大錯報而注冊會計師發(fā)表不恰當意見的風險。
（四）信息不對稱風險。指企業(yè)并購過程中利益目標不同的并購雙方各自的股東與管理層之間，并購企業(yè)與標的企業(yè)之間由于對關系到企業(yè)并購的重要信息在占有上的不對等，而導致的企業(yè)并購后實際收益與預期收益發(fā)生偏離或者遭受重大損失的可能性。
（五）企業(yè)融合風險。主要體現(xiàn)在文化沖突方面，很多研究表明，并購整合的最大障礙來自于一體化中不同公司文化的沖突。文化沖突主要表現(xiàn)在三個方面，一是精神文化，這是蘊含于企業(yè)群體內(nèi)具有導向、激勵、內(nèi)聚、自控和協(xié)調(diào)能力的文化，在并購過程中首先受到?jīng)_擊的便是精神文化；二是制度文化，企業(yè)制度文化主要包括企業(yè)領導體制、組織結構和企業(yè)管理制度等方面。被并購企業(yè)的員工常懷念原有的體制，以至于對新的制度文化從意識和行為都會有意或無意的抵制；三是行為文化，這是企業(yè)員工在生產(chǎn)經(jīng)營、學習娛樂中產(chǎn)生的活動文化，是企業(yè)經(jīng)營作風、精神面貌、人際關系的動態(tài)體現(xiàn)。當企業(yè)被并購后由于戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)營目標變化等導致企業(yè)精神文化和制度文化發(fā)生變化，行為文化也會產(chǎn)生摩擦和碰撞。
（六）商譽減值風險。商譽具體表現(xiàn)為在企業(yè)合并中購買企業(yè)支付的買價超過被購買企業(yè)凈資產(chǎn)公允價值的部分，商譽減值則是指被并購企業(yè)可回收金額低于其賬面價值所形成的價值減少。一般來講，業(yè)績承諾達不到預期的同時，伴隨著行業(yè)環(huán)境、公司經(jīng)營狀況等方面的惡化，體現(xiàn)出被并購標的成長性和盈利能力出現(xiàn)了問題，相應的就有商譽減值風險。